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EL Gobierno Vasco emite 500 millones de euros en una nueva Emisión de Deuda Pública

El Gobierno Vasco ha cerrado una nueva emisión de deuda pública por importe de 500 millones de euros, enmarcada en el Plan Euskadi Eraldatuz 2030 y con vencimiento a largo plazo en 2035. La operación se saldó en condiciones muy favorables, con un diferencial de 4 puntos básicos sobre el bono del Tesoro español, que iguala el nivel logrado en la emisión sostenible a 10 años de enero y mejora los 7 puntos básicos de 2025.
La emisión despertó un notable interés entre los inversores institucionales, con una demanda que superó los 2.100 millones de euros, lo que permitió suscribir holgadamente la operación. El carácter internacional volvió a ser determinante: más del 70% del bono se adjudicó a inversores extranjeros de países como Alemania, Noruega, Países Bajos, Italia, Francia, Reino Unido y Oriente Medio, mientras que entre la demanda doméstica el 35% correspondió a inversores del País Vasco.
El resultado adquiere especial valor por haberse logrado en un entorno de mercado más complejo que el de comienzos de año, con mayor volatilidad y menor presencia de inversores. Mantener el margen en niveles tan ajustados refleja la confianza de los mercados en la solidez y la credibilidad de la política económica y financiera del País Vasco, y consolida su liderazgo como emisor de referencia en el ámbito internacional.
En esta operación, Kutxabank actuó como coordinador global (Global Coordinator). La transacción se produjo pocos días después del roadshow internacional del Departamento de Hacienda y Finanzas en Ámsterdam y Londres, en el que se trasladó a los inversores la fortaleza de la economía vasca y las oportunidades vinculadas al Plan Euskadi Eraldatuz 2030.

La emisión se enmarca en la estrategia de financiación del Gobierno Vasco para 2026, orientada a una gestión prudente y eficiente de la deuda pública. Con ella, el País Vasco cubre sus necesidades de financiación del ejercicio, diversifica sus fuentes de recursos y refuerza su posición como emisor de referencia en los mercados de capitales. La operación contribuye además a respaldar los planes de transformación económica y social del territorio, orientados a impulsar la inversión y el desarrollo industrial, tecnológico y sostenible de la región

Objetivo de la Emisión

El País Vasco es una comunidad autónoma con un sistema de financiación propio (Concierto Económico) y una estructura económica de marcado carácter industrial, sector que constituye uno de los principales motores de su economía. El Gobierno Vasco, con un rating de A2 / A+ (Moody’s / Fitch), mantiene una presencia consolidada en los mercados de capitales desde 2018, con un programa de emisiones que combina referencias sostenibles y convencionales, respaldado por una gestión financiera basada en la responsabilidad, la eficiencia y la confianza de los inversores.

Descripción del Emisor

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KUTXABANK regresa al mercado de capitales con un Bono Verde Senior Preferente de 500 M.€

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Kutxabank ha emitido un bono verde senior preferente por importe de 500 millones de euros, a un plazo de 6 años con opción de amortización anticipada en el quinto año. La rentabilidad se fijó en 73 puntos básicos sobre mid-swap, un diferencial que se estrechó respecto a la indicación inicial de precio gracias a la fortaleza de la demanda. El cupón anual se ha establecido en el 3,50%.
La operación despertó un notable interés inversor, con una demanda que superó los 1.300 millones de euros y un ratio de sobresuscripción de 2,6 veces el volumen adjudicado. El libro de órdenes reunió a cerca de 90 inversores institucionales.
El bono cuenta con una calificación esperada de A3 / A / A (Moody’s, Fitch y DBRS). Los fondos se destinarán a financiar proyectos verdes elegibles bajo el marco de financiación sostenible de Kutxabank, alineado con los Green Bond Principles de ICMA.
En esta emisión, Kutxabank Investment actuó como entidad colocadora (Joint Lead Manager), junto a Barclays, Citi, Credit Agricole CIB, Nomura y Santander, participando activamente en la distribución de la operación entre la base inversora. Esta transacción consolida la trayectoria de Kutxabank Investment en el mercado de deuda y refuerza su posicionamiento como entidad de referencia en la ejecución de emisiones sostenibles.

Con esta operación, Kutxabank avanza en su estrategia de diversificar las fuentes de financiación y ampliar su base inversora, reforzando su posición de liquidez.

Kutxabank encabeza el Grupo Kutxabank, surgido en 2012 tras la unión de BBK, Kutxa y Caja Vital, las tres antiguas cajas de ahorros vascas. Es una entidad con un marcado carácter social y comprometida con la sostenibilidad, que integra los criterios ESG (Ambientales, Sociales y de Gobernanza) en su modelo de negocio.
A cierre de 2025, el Grupo Kutxabank alcanzó un beneficio neto récord de 641,3 M€, un +19,7% respecto al ejercicio anterior, impulsado por el fuerte dinamismo comercial y un sólido rendimiento de sus principales iniciativas estratégicas de crecimiento y diversificación. Con unos ingresos core de 1.886,2 M€ y un volumen de negocio total de 145.750 M€ (+8,6%), apoyado en las calificaciones A3 (Moody&#8217;s), A (Fitch) y A (DBRS), todas con perspectiva estable.

Nuevo Programa de Recompra de Acciones de TUBACEX

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Kutxabank Investment logra la gestión del programa de recompra de acciones anunciado por Tubacex por un importe máximo de 3,5 millones de euros y/o 1.000.000 acciones. El programa de recompra de acciones propias tiene una duración de hasta 3 meses y está vinculado a la nueva retribución flexible aprobado por el Consejo de Administración con posterioridad a la Junta de accionistas el pasado 28 de mayo. El programa podría finalizar con anterioridad a la fecha límite de vigencia, si hubiera adquirido acciones por un precio de adquisición que alcanzara el importe efectivo máximo o el número máximo de acciones autorizadas, o si concurriese alguna otra circunstancia que así lo aconsejara.
Kutxabank Investment actúa como Gestor Principal de este programa de recompra, que será ejecutado según las condiciones de negociación de la regulación actual.
Este nuevo programa de recompra supone un paso más del equipo de mercados como especialista en servicios de intermediación de alto valor añadido en mercados de renta variable para empresas cotizadas.

El Programa de Recompra tendrá como propósito reducir el capital social mediante la amortización de acciones propias adquiridas en el marco del programa &#8220;Tubacex Dividendo Flexible&#8221; previsto para el ejercicio 2026. Dicha reducción de capital social tiene como finalidad evitar la dilución de aquellos accionistas que opten por percibir su retribución en efectivo.

Propósito

Fundada en 1963 y con sede en Llodio (Álava), Tubacex es un grupo industrial especializado en la fabricación de tubos de acero inoxidable y aleaciones de alto níquel sin soldadura, así como en soluciones tubulares de valor añadido para sectores como el energético, petroquímico e industrial. El Grupo es un proveedor de referencia a nivel mundial en su segmento premium.
En 2025, el Grupo Tubacex ha cerrado con unas ventas consolidadas de 719,3 M. € y un EBITDA ajustado de 105,8 M. €, con un margen de EBITDA ajustado del 14,7%. La cartera de pedidos se situó en 1.233 M. €, con un importante peso de productos de alto valor añadido y elevadomargen, en línea con la estrategia de la compañía. La deuda financiera neta se situó en 344,8 M. €, con un ratio de DFN/EBITDA de 3,3x, y el capex ascendió a 72,6 M. €.

Descripción de la Compañía

Desayuno Viscofan en Kutxabank Investment

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Viscofan comparte con nosotros y con nuestros clientes institucionales los últimos resultados del 1T26 y la estrategia Beat 30, presentada en el FY25. Hemos contado con la presencia de Armando Ares y Fernando Beguiristain.

El equipo de IR de Viscofan visita Kutxabank Investment.

Destacamos:
<ul>
<li>Resultados 1T26 débiles afectados por la divisa, que eliminaba el efecto positivo de los crecimientos orgánicos (comparable +4,6% en ingresos) y EBITDA (+9,3%) que confirman la fortaleza operativa del negocio.</li>
<li>Estrategia 2030 con planes ambiciosos de crecimiento, con crecimientos en volúmenes por encima de tasas de mercado, donde esperan alcanzar los 1.800M€ en ingresos; con las expansiones que continúan en Norteamérica, y Asia, con muy buenas dinámicas en mercado. A nivel de EBITDA, esperan alcanzar el 25%, lo que supone una expansión de 4pp respecto a los niveles actuales.</li>
<li>Plan de inversiones de 600M€ para impulsar el crecimiento, la innovación y la sostenibilidad del grupo, al tiempo que siguen manteniendo la alta remuneración al accionista, integrando el dividendo extraordinario dentro del ordinario para los próximos ejercicios</li>
</ul>

Desayuno de NORTEGAS en Kutxabank Investment

Molecular sieve dehydration system : Oil and gas Refinery

Nortegas comparte con nosotros y con nuestros clientes institucionales los aspectos más relevantes relativos a la compañía y a la descarbonización de la red. Hemos contado con la presencia del CEO, Juan Villar y del CFO, Asier Fernánez.

Destacamos:
<ul>
<li>Nuevo marco regulatorio del gas 2027-2032. Tras la publicación del primer borrador, destacan como aspectos más positivos (i) la extensión del modelo continuista, (ii) los nuevos incentivos de digitalización, seguridad e introducción de gases renovables y (iii) la incorporación de un floor sobre la remuneración base (también un cap). No obstante, consideran que todavía existe margen de mejora en la regulación definitiva, cuya publicación se prevé para octubre.</li>
<li>Evolución del negocio del biometano. Se pone de manifiesto la importancia del biometano como vector energético clave para la descarbonización en España. Pese a ser uno de los únicos países que aún no cuenta con ayudas al biometano y con importantes bloqueos en las tramitaciones ambientales, Nortegas destaca su fuerte posicionamiento en la generación y distribución de este gas renovable, del cual se espera un gran despliegue en los próximos años.</li>
<li>Compromiso con el rating Investment Grade. Nortegas enfatiza su prioridad por mantener el rating crediticio actual BBB-, que le otorga la calificación Investment Grade, para lo cual cuenta con un dividendo y un CAPEX flexible.</li>
</ul>

VIDRALA Amplia su Programa de Recompra de Acciones Propias

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Vidrala ha ampliado el tamaño del programa de recompra de acciones propias hasta el 2% de capital, frente al tamaño inicial del 1% anunciado en 18 de diciembre de 2025. Esto significa que el nuevo programa tiene un tamaño máximo de 700.000 acciones o un importe de efectivo máximo de 66 millones de euros. A la fecha se han adquirido 318.473 acciones. La duración del programa se mantiene sin cambios en los doce meses, hasta diciembre 2026.
Kutxabank Investment actúa como Intermediario Principal del programa. Este servicio de compra de acciones propias se ejecuta en el area de intermediación de la sociedad y forma parte de la estrategia de crecimiento en la propuesta de servicios corporativos a compañías cotizadas por parte de Kutxabank Investment.

Este programa permitirá reducir el capital social de la Sociedad mediante la amortización de acciones propias, con la finalidad de contribuir a la política de retribución al accionista mediante el incremento del beneficio por acción.

Fundada en 1965, Vidrala es una empresa de packaging de consumo que se dedica a la fabricación y venta de envases de vidrio para productos de alimentación y bebidas, complementando su oferta con servicios logísticos y actividades de envasado. El Grupo es uno de los proveedores de referencia en Europa Occidental, principalmente de Iberia y Reino Unido. Recientemente ha entrado en Brasil, con el propósito de ir constituyendo una plataforma en Latam en el medio/largo plazo.
Vidrala destaca en su sector por su competitividad y por su capacidad de generación de caja. En 2025, Vidrala ha obtenido unas ventas de 1.465 M. € y un EBITDA de 441 M. € con un margen de EBITDA del 30,4%. Destacamos su sólida situación financiera (DFN 0,2x EBITDA) y fuerte generación de caja (13% de sus ventas y 45% de su EBITDA).

VIDRALA: reunión con inversores

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VIDRALA: reunión con inversores 

El CFO  de Vidrala visita Kutxabank Investment
El CFO de Vidrala, Iñigo Mendieta, junto con su IR, Unai Álvarez han estado hoy en nuestras oficinas y han compartido con nosotros y con nuestros clientes institucionales detalles de sus últimos resultados FY25 y sus perspectivas para 2026.

Los puntos principales que hemos tratado han sido los siguientes:
Nos han dado más detalles del plan de reestructuración que se está llevando a cabo en Encirc, explicando la necesidad de mejorar la competitividad de RU frente a importaciones de otras zonas
Han cuantificado la importante reducción de capacidad definitiva y/o temporal que se está viendo en el sector y que permite estimar que el mercado envases de vidrio podría estar ahora más equilibrado.
Por último, en el contexto actual de conflicto en Irán, con la tensión que se está empezando a apreciar en energía, Vidrala ha apuntado que está más protegido que en anteriores crisis al contar con un 90% de sus necesidades de gas 2026 cubiertas.
Esperamos que a lo largo de marzo se acabe cerrando su adquisición en Chile. En su JGA de abril esperamos conocer sus guías oficiales para el año.

Nuevo Programa de Recompra de Acciones de VISCOFAN 2026

BOCADILLO

Viscofan ha anunciado un nuevo programa de recompra de acciones por un importe efectivo máximo de 150 Mill.€ o 2.700.000 acciones, equivalente al 5,8% del capital.
El programa de recompra ha entrado en vigor el día 2 de marzo y tendrá una duración de doce meses hasta el 01 de marzo de 2027.
Kutxabank Investment continua como gestor independiente del programa, en línea con los anteriores programas de recompra de la compañía. La ejecución se ajustará a las limitaciones de negociación que establece la regulación actual bajo el Reglamento Delegado 2016/1052.
Este servicio de compra de acciones propias se ejecuta en el area de intermediación de la sociedad y forma parte de la estrategia de crecimiento en la propuesta de servicios corporativos a compañías cotizadas por parte de Kutxabank Investment.

Este programa tiene como objetivo reducir el capital social mediante la amortización de acciones propias adquiridas en el marco de los programas “Viscofan Dividendo Flexible” que pueda aprobar la Sociedad para el ejercicio 2026.

Objetivo del Programa

Viscofan es una empresa multinacional con sede en España, especializada en la producción de envolturas artificiales para la industria alimentaria, principalmente en el sector cárnico. Fundada en 1975, la compañía ha experimentado un crecimiento significativo a lo largo de los años, expandiendo su presencia a nivel global con plantas de producción en más de 30 países y comercializando sus productos en más de 100 países.
Se distingue por su tecnología avanzada en la fabricación de envolturas de colágeno, celulosa y plástico, así como por su enfoque en la investigación y desarrollo para ofrecer soluciones innovadoras a sus clientes.
A cierre del FY”5, las ventas ascendían hasta los 1.252M€ (+4%vsFY24), impulsados por la mejora en todas las líneas. El EBITDA se situaba en 290M€ (1.8%vs FY25), con el margen en el 23,2%, vs el 23,7% que veíamos hace un año, afectados por el tipo de cambio y por el aumento del coste de las pieles de colágeno.
Por otro lado, la DFN acababa el año en los 206M€, desde los 146M€ que reportaban en diciembre24, impactado por el aumento de la retribución al accionista (145M€), CAPEX de 85M€ y el tipo de cambio 15M€.
Destacamos que la compañía presentaba también su plan estratégico hasta 2030 con objetivo de alcanzar 1.800M€ en ventas y 450M€ en EBITDA en 2030, lo que implica un crecimiento medio anual cercano al 8% en ingresos y al 9% en EBITDA, con un margen objetivo del 25%. El crecimiento no será homogéneo, sino apoyado en dinámicas diferenciadas por divisiones. En cuanto a remuneración al accionista, reiteraban la retribución creciente, combinando dividendo ordinario y en su caso SBB, al tiempo que mantienen disciplina en la asignación de capital

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